வார்ஷ் ஃபெட் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் குறைக்க முற்படலாம், ஆனால் வல்லுநர்கள் சிரமங்களைப் பற்றி எச்சரிக்கின்றனர்

மத்திய வங்கியின் பல பில்லியன் டாலர் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் கணிசமாகக் குறைக்க அமெரிக்க ஜனாதிபதி டொனால்ட் ட்ரம்ப் பரிந்துரைக்கும் அமெரிக்க ஜனாதிபதி டொனால்ட் ட்ரம்ப், மத்திய வங்கியின் பல பில்லியன் டாலர் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் கணிசமாகக் குறைக்க விரும்பலாம்.

ஏனென்றால், மத்திய வங்கியின் இருப்புக்கள் மற்றும் வட்டி விகிதங்களை நிர்வகிப்பதற்கு உருவாக்கப்பட்ட ஆட்சி, அதிகப்படியான பணப்புழக்கம் கொண்ட அமைப்பில், சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்கும் போது மற்றும் பணவியல் கொள்கை இலக்குகளை அடையும் போது குறைக்க எளிதானது அல்ல. குறைந்த குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களைத் தேடும் ஃபெட் நாற்காலிக்கு இது இன்னும் சிக்கலானதாக இருக்கலாம், ஏனெனில் மத்திய வங்கியின் பத்திர இருப்புக்களை கணிசமாகக் குறைக்கும் எதுவும் உண்மையில் நிதி நிலைமைகளை இறுக்கமாக்குகிறது.

2006 முதல் 2011 வரை மத்திய வங்கிக் குழுவில் உறுப்பினராக இருந்த வார்ஷ், மத்திய வங்கியின் பெரிய இருப்புக்கள் பொருளாதாரத்தின் நிதியை சிதைக்கிறது என்றும் தற்போது நிறுவனம் வைத்திருப்பதை பெருமளவில் குறைக்க வேண்டும் என்றும் வாதிட்டார்.

நவம்பரில் வால் ஸ்ட்ரீட் ஜர்னலில் வெளியிடப்பட்ட ஒரு op-ed இல், “கடந்த நெருக்கடி காலத்தில் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவாக வடிவமைக்கப்பட்ட மத்திய வங்கியின் உயர்த்தப்பட்ட இருப்புநிலைக் கணிசமாகக் குறைக்கப்படலாம்,” வளங்கள் “குடும்பங்கள் மற்றும் சிறு மற்றும் நடுத்தர வணிகங்களுக்கு ஆதரவாக குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் வடிவில் மறுபகிர்வு செய்யப்படும்” என்று எழுதினார்.

கோவிட் -19 தொற்றுநோய்களின் போது ஆக்கிரமிப்பு கொள்முதல் மூலம் பெறப்பட்ட பத்திரங்களின் அளவைக் குறைப்பதற்கான மூன்று ஆண்டு முயற்சியாக மத்திய வங்கி முடிவடைந்ததைத் தொடர்ந்து, மத்திய வங்கியின் இருப்புக்களைக் குறைக்க வார்ஷின் அழைப்பு வந்தது.

மத்திய வங்கியானது கருவூலப் பத்திரங்கள் மற்றும் அடமானப் பத்திரங்களை வாங்கியது, சுகாதார நெருக்கடியின் தொடக்கத்தில் பலவீனமான சந்தைகளை உறுதிப்படுத்த உதவுவதற்காக, அந்த கொள்முதல் பொருளாதார ஊக்கத்தின் வடிவமாக மாறியது.

2022 கோடையில் (வடக்கு அரைக்கோளத்தில் ஜூன்-செப்டம்பர் காலம்) ஃபெடரின் கையிருப்புகளின் அளவை அவசரகால கொள்முதல்கள் இரட்டிப்பாக்கி, 9 டிரில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களின் உச்சத்தை எட்டியது, அதற்கு முன், அளவு இறுக்கம் (QT) எனப்படும் ஒரு சுருக்கச் செயல்பாட்டின் மூலம் மொத்த கையிருப்பு 6.6 டிரில்லியன் 6.6 டிரில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாகக் குறைக்கப்பட்டது.

டிசம்பரில், மத்திய வங்கி அதன் வட்டி விகித இலக்கில் உறுதியான பிடியை பராமரிக்க நிதி அமைப்பில் போதுமான பணப்புழக்கத்தை உறுதி செய்யும் முயற்சியில் கருவூலப் பத்திரங்களின் தொழில்நுட்ப கொள்முதல் மூலம் பத்திரங்களின் பங்குகளை மீண்டும் அதிகரிக்கத் தொடங்கியது.

இன்னும் பரந்த அளவில், இருப்புநிலைக் குறிப்பை ஒரு கருவியாகப் பயன்படுத்துவது பணவியல் கொள்கை கருவித்தொகுப்பின் ஒருங்கிணைந்த பகுதியாக மாறியுள்ளது, மேலும் நெருக்கடி காலங்களில் குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் உள்ள அளவிற்கு குறைக்கப்படும் சாத்தியக்கூறுகளை கருத்தில் கொண்டு ஒரு முக்கியமான கருவியாக உள்ளது.

இதற்கிடையில், மத்திய வங்கி விகிதங்களை நிர்வகிப்பதற்கான கருவிகளின் முழு அமைப்பையும் உருவாக்கியுள்ளது. இதனால்தான் சந்தை குழப்பத்தை உருவாக்காமல் சொத்து இருப்புக்களை கணிசமாகக் குறைப்பது மிகவும் கடினமாக இருக்கும்.

வார்ஷ் “சிறிய இருப்புநிலை மற்றும் நிதிச் சந்தைகளில் சிறிய ஃபெடரல் இருப்பை விரும்பலாம்,” என்று எஸ்எம்பிசி கேபிடல் மார்க்கெட்ஸ், இன்க் இல் அமெரிக்க வட்டி விகித மூலோபாய வல்லுநர் ஜோ அபேட் கூறினார்.

வங்கி அமைப்பு கையிருப்பு சுமார் $3 டிரில்லியன் வரை குறையும் போது, ​​பணச் சந்தை விகிதங்களில் கணிசமான ஏற்ற இறக்கம் வெளிவரத் தொடங்குகிறது, இது மத்திய வங்கியின் வட்டி விகித இலக்கை நிர்வகிக்கும் திறனை அச்சுறுத்துகிறது என்ற உண்மையை அபேட் குறிப்பிடுகிறார். மத்திய வங்கி அதன் இருப்புக்களை எவ்வளவு குறைக்க முடியும் என்பதை இது கட்டுப்படுத்துகிறது.

சந்தை யதார்த்தங்களுக்கு மேலதிகமாக, எந்தவொரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்திற்கும் மற்ற ஃபெட் உறுப்பினர்களிடமிருந்து ஒப்புதல் தேவைப்படும் என்ற உண்மையும் உள்ளது, அவர்கள் பணவியல் கொள்கையின் ஒரு கருவியாக இருப்புநிலைக் குறிப்பைப் பயன்படுத்துவதற்கான பொதுவான மூலோபாயத்துடன் பெரும்பாலும் உடன்பட்டுள்ளனர் மற்றும் கருவித்தொகுப்பின் இந்த பகுதியை மறுசீரமைப்பதற்கான முயற்சிகளை எதிர்க்கலாம்.

நீண்ட வழி

சந்தை என்ன தாங்கும் என்ற யதார்த்தத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, மத்திய வங்கியின் இருப்புக்களை வார்ஷ் எவ்வாறு குறைக்க முடியும்? வங்கிகளின் பணப்புழக்க நிர்வாகத்தின் மீதான ஒழுங்குமுறைச் சுமையைத் தளர்த்துவது, தள்ளுபடி சாளரம் மற்றும் நடந்துகொண்டிருக்கும் ரெப்போ செயல்பாடுகள் போன்ற ஃபெடரின் கடன் வரிகளை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்குவதற்கான நடவடிக்கைகளுடன், கையிருப்புகளை வைத்திருப்பதற்கான பசியைக் குறைக்கலாம் மற்றும் காலப்போக்கில் ஒரு சிறிய மத்திய வங்கி இருப்பை அனுமதிக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவித்தனர்.

ஜார்ஜ் மேசன் பல்கலைக்கழகத்தின் மெர்கடஸ் மையத்தின் மூத்த சக டேவிட் பெக்வொர்த், இந்த நடவடிக்கைகளுக்கு மேலதிகமாக, மத்திய வங்கியின் தற்போதைய காலமுறை மதிப்பாய்வு கட்டமைப்பின் ஒரு பகுதியாக, மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பை எவ்வாறு மறுபரிசீலனை செய்வதற்கான நடவடிக்கைகளை வார்ஷ் சேர்க்கலாம் என்று கூறினார். மத்திய வங்கிக்கும் கருவூலத்திற்கும் இடையே ஒருங்கிணைப்பு இருக்கக்கூடும், இரு நிறுவனங்களும் பத்திரப் பரிமாற்றங்களை மேற்கொள்வதன் மூலம், அவர் மேலும் கூறினார்.

கார்டுகளில் பெரிய மாற்றங்கள் இருக்காது என்றாலும், அதிக பணப்புழக்கத்தை வைத்திருக்க வேண்டியதன் அவசியத்தை குறைக்க மத்திய வங்கி அதன் கருவிகளை சரிசெய்யும் வழிகள் உள்ளன.

“ஃபெடரல் மெதுவாகத் திரும்பும் கப்பலைப் போன்றது, இது ஒரு நல்ல விஷயம், ஏனெனில் நீங்கள் நிதி அமைப்புக்கு பெரிய இடையூறுகளை ஏற்படுத்த விரும்பவில்லை” என்று பெக்வொர்த் கூறினார்.

Evercore ISI இன் ஆய்வாளர்கள், இருப்புநிலைக் குறிப்பில் வார்ஷ் எடுக்கும் எந்த நடவடிக்கையும் மெதுவாகவும் கவனமாகவும் இருக்கும், ஆக்கிரமிப்பு அணுகுமுறையின் அபாயங்களைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது.

“அவர் பலர் எதிர்பார்ப்பதை விட நடைமுறையில் இருப்பார் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்” என்று ஆராய்ச்சி நிறுவனம் கூறியது. “ஃபெட் வங்கியின் இருப்புநிலைக் கொள்கையில் திடீர் மாற்றங்களைச் செய்யமாட்டார் என்றும், மத்திய வங்கிக்கும் கருவூலத்திற்கும் இடையே நெருக்கமான ஒத்துழைப்புக்கான கட்டமைப்பை வழங்குவதற்கும் அவர் உறுதியளிக்க மாட்டார் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்” என்று ஆய்வாளர்கள் எழுதினர்.

அவர்கள் மேலும் கூறுகையில், “இது கருவூல செயலாளருக்கான சலுகையாக சந்தை விளக்கமளிக்கும். (ஸ்காட்) பெசென்ட் எந்தவொரு QT திட்டங்களுக்கும் மறைமுகமான வீட்டோவைப் பயன்படுத்துகிறார், மேலும் வார்ஷ் அதில் மகிழ்ச்சி அடைவார்.”