சர்வதேச மதிப்பிற்கு வலுவான ரூபாய் அவசியம்

0

2025-26 நிதியாண்டில், சந்தை மாற்று விகிதங்களின் அடிப்படையில், இந்தியா உலகின் நான்காவது பெரிய பொருளாதாரமாக உருவெடுத்துள்ளது. இந்தியாவின் பெயரளவிலான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி 357 லட்சம் கோடி ரூபாயாக மதிப்பிடப்பட்டது, மேலும் ஒரு டாலருக்கு ரூ. 85.40 என்ற ஒரு ரூபாய்-டாலர் மாற்று விகிதத்தின் அடிப்படையில் அது $4.18 டிரில்லியனாக மதிப்பிடப்பட்டது. அந்த நேரத்தில், ஜப்பானின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை விஞ்சி, அது வெறும் 4.10 டிரில்லியன் டாலராக இருந்தது-இந்தியப் பொருளாதாரம் உலகளவில் நான்காவது இடத்தைப் பிடித்தது.

இந்தியாவுக்கு அடுத்த மைல்கல் ஆக இருந்தது. D உலகின் மூன்றாவது பெரிய பொருளாதாரம். இருப்பினும், இடைப்பட்ட காலத்தில், இரண்டு குறிப்பிட்ட நிகழ்வுகள் காரணமாக, இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியானது, உலகளவில் ஆறாவது இடத்திற்குச் சரிந்து, இரண்டு புள்ளிகள் சரிந்தது. சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் (IMF) படி உலகப் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம் ஏப்ரல் 2026 இல் வெளியிடப்பட்டது, ஜப்பானின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி $4.38 டிரில்லியன் மற்றும் ஐக்கிய இராச்சியம் $4.26 டிரில்லியன்; இதன் விளைவாக, இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி $4.15 டிரில்லியனாக இருக்கும் நிலையில், ஜிடிபி அளவு அடிப்படையில் நாடு தற்காலிகமாக ஆறாவது இடத்திற்குச் சரிந்தது.

இந்தியாவின் ஸ்லைடுக்கு பின்னால் உள்ள காரணங்கள் என்ன?
2025-26 ஆம் ஆண்டில் – இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி உலகளவில் நான்காவது இடத்தை எட்டியபோது – நாட்டின் பெயரளவிலான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி 357 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டது. இருப்பினும், இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை அளவிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படும் அடிப்படை ஆண்டு சமீபத்தில் 2011-12 முதல் 2022-23 வரை திருத்தப்பட்டது. அடிப்படை ஆண்டில் ஏற்பட்ட இந்த மாற்றத்தின் காரணமாக, 2025-26 ஆம் ஆண்டிற்கான இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியானது ரூ.345 லட்சம் கோடியாகக் குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டது. மேலும், அமெரிக்கா, இஸ்ரேல், ஈரான் ஆகிய நாடுகளின் மோதலால், டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு கடும் சரிவை சந்தித்தது, இதன் விளைவாக இந்திய நாணயத்தின் கணிசமான தேய்மானம் ஏற்பட்டது. இந்த காரணிகளின் விளைவாக, இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி $4.15 டிரில்லியன் ஆக சுருங்கியது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் மதிப்பு-டாலரில் குறிப்பிடப்படும்போது-இரண்டு காரணங்களுக்காக சரிந்தது: முதலில், அடிப்படை ஆண்டில் ஏற்பட்ட மாற்றம் மற்றும் இரண்டாவது, ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு காரணமாக. இதற்கு நேர்மாறாக, ஜப்பான் மற்றும் இங்கிலாந்து-ஜிடிபி அடிப்படையில் இந்தியாவை விட பின்தங்கியிருந்தன-அவற்றின் பெயரளவிலான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் ஏற்றம் கண்டுள்ளன; டாலருக்கு எதிராக அவர்களின் நாணயங்களும் வலுவிழந்த போதிலும், இந்த நாடுகளுக்குள் அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் அவர்களின் பண GDP புள்ளிவிவரங்களை உயர்த்தியதால் இது நிகழ்ந்தது. இருப்பினும், இந்த எழுச்சி அவற்றின் அதிகரிப்பை பிரதிபலிக்கவில்லை உண்மையான GDP

அடிப்படை ஆண்டின் திருத்தம் என்பது ஒரு நடைமுறை நடவடிக்கை என்பது புரிந்துகொள்ளத்தக்கது; எவ்வாறாயினும், உண்மையில், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் தரவரிசையில் இந்தியா இரண்டு படிகள் கீழே சரிந்ததற்கு முதன்மையான காரணம் ரூபாயின் மதிப்பு சரிவைக் கூறலாம். சில பொருளாதார வல்லுனர்கள், இந்தியாவின் பேலன்ஸ் ஆஃப் பேமென்ட் பற்றாக்குறை தற்போதைய விகிதத்தில் தொடர்ந்து விரிவடைந்து, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய வேகத்தில் இந்திய பங்குச் சந்தைகளை விட்டு வெளியேறினால், ரூபாய் இன்னும் சரியக்கூடும் என்று கூறுகின்றனர். இத்தகைய சூழ்நிலையில், GDP அடிப்படையில் இந்தியாவின் உலகளாவிய தரவரிசை இன்னும் கீழிறங்கக்கூடும் என்பதை அங்கீகரிக்க வேண்டும்.

தீர்வு என்ன?
சில காலமாக, இந்தியாவின் பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது என்பது குறிப்பிடத்தக்கது; 2014 மற்றும் 2026 க்கு இடையில், பெயரளவிலான GDP சராசரியாக ஆண்டு வளர்ச்சி சுமார் 10 சதவிகிதம். இருப்பினும், அதே காலகட்டத்தில், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு ஆண்டுதோறும் 3.5 முதல் 4.0 சதவீதம் வரை சரிவைக் கண்டது. இதன் விளைவாக, இந்தியாவின் ஜிடிபி-அமெரிக்க டாலர்களில் அளவிடப்படும்போது-6.2 முதல் 7.0 சதவீதம் வரை வளர்ச்சி விகிதம் பதிவு செய்யப்பட்டது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், உலக அரங்கில் ஒரு வலுவான தேசமாக தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்ள, ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியை தடுக்க வேண்டியது அவசியம். குறிப்பிடத்தக்க வகையில், 2023-24, 2024-25 மற்றும் 2025-26 ஆம் ஆண்டின் முதல் மூன்று காலாண்டுகளில் ரூபாய் மதிப்பு 1.2 சதவிகிதம், 1.6 சதவிகிதம் மற்றும் 2.2 சதவிகிதமாகப் பதிவாகியிருந்தாலும், இந்தத் தேய்மானம் ஜனவரி காலாண்டில் மட்டும் மார்ச் 2.0 சதவிகிதமாக உயர்ந்துள்ளது. 2026-27 நிதியாண்டின் முதல் மாதமான ஏப்ரலில் டாலரின் மதிப்பு ஏற்கனவே ரூ.92.80ல் இருந்து ரூ.95க்கு உயர்ந்துள்ளது. துல்லியமாக இந்தியாவின் ஜிடிபி தரவரிசை உலகளவில் நான்காவது இடத்தில் இருந்து ஆறாவது இடத்திற்கு சரிந்ததற்கு இந்த தேய்மானம் தான் காரணம். எவ்வாறாயினும், போர் முடிவடைந்து புவிசார் அரசியல் நிலைமைகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பியதும் இந்த தேய்மானம் குறையலாம்.

இருப்பினும், தற்போதைய சூழ்நிலையில், இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை டாலர் மதிப்பில் அதிகரிக்க, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி ரூபாயில் மட்டும் அளவிடப்பட்டால் போதுமானதாக இல்லை என்று கூறலாம்; ரூபாயின் மதிப்பை முடிந்தவரை வலுவாக வைத்திருக்க வேண்டியதும் அவசியம்.

ரூபாயை எப்படி பலப்படுத்துவது?
தற்போதைய உலகளாவிய பொருளாதார கட்டமைப்பின் கீழ், நாணயத்தின் மதிப்பு பொதுவாக தேவை மற்றும் விநியோக சக்திகளால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது என்பது குறிப்பிடத்தக்கது. இதன் விளைவாக, இந்தியச் சூழலில், அமெரிக்க டாலர் மற்றும் பிற நாணயங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், ரூபாயின் மதிப்பு டாலரின் தேவை மற்றும் விநியோகத்தைப் பொறுத்தது. நாட்டில் டாலர்கள் வழங்கப்படுவது பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் ஏற்றுமதி, வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்கள் (என்ஆர்ஐக்கள்) மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் (அந்நிய நேரடி முதலீடு மற்றும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடு ஆகிய இரண்டையும் உள்ளடக்கியது) இருந்து வருகிறது.

மாறாக, டாலர்களுக்கான தேவை, பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் இறக்குமதி, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களால் முதலீடுகளை திருப்பி அனுப்புதல் மற்றும் இந்தியர்களின் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் ஆகியவற்றிலிருந்து எழுகிறது. கணிசமான காலகட்டத்தில், முதன்மையாக இந்தியாவின் இறக்குமதியின் அதிகரிப்பால்-குறிப்பாக சீனாவில் இருந்து-நமது வெளிநாட்டு வர்த்தகப் பற்றாக்குறை 2014-15ல் US$137 பில்லியனில் இருந்து 2025-26-க்குள் 333 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களை எட்டியது, இதில், சீனாவுடனான வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மட்டும் 2.5-1120 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக இருந்தது. சேவைகளின் வர்த்தகத்தில் இருந்து கணிசமான உபரி உருவான போதிலும், 2014-15 மற்றும் 2025-26 க்கு இடையில் இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு இருப்புப் பற்றாக்குறை US$ 26.9 பில்லியனில் இருந்து 88.4 பில்லியனாக அதிகரித்துள்ளது.

2014-15 இல் 45.15 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களிலிருந்து 2025-26 ஆம் ஆண்டில் 82.4 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக உலகின் பிற பகுதிகளிலிருந்து இந்தியாவுக்குள் வந்த அன்னிய நேரடி முதலீடு (FDI) அதிகரித்தது; இருப்பினும், அதே காலகட்டத்தில் வெளிநாட்டில் இந்தியர்கள் செய்த முதலீடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு காரணமாக, இந்தியாவுக்கான அந்நிய நேரடி முதலீடு 40.9 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களில் இருந்து 10.2 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக குறைந்துள்ளது.

இந்தியாவிற்கான அந்நியச் செலாவணியின் மற்றொரு ஆதாரம் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள்-குறிப்பாக, பங்குச் சந்தையில் பங்குபெறும் முதலீட்டாளர்கள். இருப்பினும், இந்த குறிப்பிட்ட ஆதாரம் மிகவும் கொந்தளிப்பானதாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில், இந்தியாவில் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீடு (FII) US$ 41 பில்லியன் மற்றும் (கழித்தல்) US$ 14.1 பில்லியன் இடையே ஏற்ற இறக்கமாக உள்ளது. அதன் உள்ளார்ந்த ஏற்ற இறக்கம் காரணமாக, எஃப்ஐஐ ரூபாயின் உறுதியற்ற தன்மைக்கு குறிப்பிடத்தக்க ஆதாரமாகவும் விளங்குகிறது. அனைத்து வகையான வெளிநாட்டு முதலீடுகளும் வருமானக் கொடுப்பனவுகளின் வடிவத்தில் வெளிநாட்டு நாணயத்தின் கணிசமான வெளிப்பாட்டை விளைவித்துள்ளன. இந்த வெளியேற்றம் ஈவுத்தொகை, வட்டி, ராயல்டி மற்றும் தொழில்நுட்பக் கட்டணங்களாக வெளிப்படுகிறது. 2024-25 ஆம் ஆண்டில், இந்த வருவாய் வெளியேற்றம் மற்றும் வரவு முறையே 101.8 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் மற்றும் 53.4 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள், அதாவது 48.4 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் நிகர வெளியேற்றம்.

அந்நியச் செலாவணியின் ஒரே நம்பகமான ஆதாரம், வெளிநாடுகளில் வசிக்கும் இந்தியர்கள் (என்ஆர்ஐக்கள் மற்றும் இந்திய வம்சாவளியைச் சேர்ந்தவர்கள்) அனுப்பும் பணம்தான். 2014-15ல் வெளிநாடுகளில் இருந்து அனுப்பப்பட்ட பணம் 70 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக இருந்த நிலையில், 2025-26ல் 140 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வரத்துகள் சீராகவும், தொடர்ச்சியாகவும் வளர்ந்து வருகின்றன.

இன்று, ரூபாய் ஏற்ற இறக்கத்தின் ஒரு கட்டத்தில் இந்தியா பயணிக்கும்போது – இது நாட்டிற்குள் அதிகரித்து வரும் பணவீக்கத்தின் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது மற்றும் இந்தியாவின் உலகளாவிய நிலைப்பாட்டை சரியச் செய்கிறது – இந்த உறுதியற்ற தன்மையைக் கட்டுப்படுத்த நாம் எல்லா நடவடிக்கைகளையும் எடுக்க வேண்டும். இந்த நோக்கத்திற்காக, கூடுதல் வரி மற்றும் கட்டணமில்லா நடவடிக்கைகளை மேற்கொள்வதன் மூலம் தேவையற்ற இறக்குமதிகளை நாம் கட்டுப்படுத்தலாம்.

அயல்நாட்டுத் திணிப்பு நடைமுறைகளால் இந்தியாவுக்கான இறக்குமதியும் தேவையில்லாமல் அதிகரித்து வருவதை அங்கீகரிக்க வேண்டியது அவசியம். அந்நியச் செலாவணியில் ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்துவது மற்றும் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் செயல்பாடுகளைக் கட்டுப்படுத்துவது உள்ளிட்ட பல்வேறு நடவடிக்கைகள் செயல்படுத்தப்பட வேண்டும்.

அன்னிய நேரடி முதலீடு (FDI) பெரும்பாலும் அத்தியாவசியமாகக் கருதப்பட்டாலும், உயர் தொழில்நுட்பத் துறைகளிலும் முக்கியமான பொருளாதார நடவடிக்கைகளிலும் மட்டுமே அனுமதிக்கப்பட வேண்டும், இதனால் ரூபாயின் நீண்ட கால நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்ய வேண்டும்.

டாக்டர் அஸ்வனி மகாஜன், சுதேசி ஜாக்ரன் மஞ்ச் தேசிய இணை-கூட்டமைப்பாளராக உள்ளார். முன்னாள் பேராசிரியர், PGDAV கல்லூரி, டெல்லி பல்கலைக்கழகம்.