‘மற்றவர்கள் பேராசையுடன் இருக்கும்போது பயப்படுங்கள்’: முதலீட்டில் வாரன் பஃபெட்டின் கூர்மையான பாடங்கள் | வாரன் பஃபெட்

டபிள்யூarren Buffett, பில்லியனர் முதலீட்டாளர் 2025 இறுதியில் ஓய்வு பெறப் போகிறவர்பல ஆண்டுகளாக அவரது பெர்க்ஷயர் ஹாத்வே குழுமத்தில் பங்குதாரர்களை மகிழ்வித்து, நிறுவனத்தின் செயல்திறனைக் கோடிட்டுக் காட்டும் அவரது வருடாந்த கடிதங்கள் மூலம் கல்வி கற்றுள்ளார்.

1965 ஆம் ஆண்டு முதல் ஒவ்வொரு ஆண்டும் அவர் தனது முதலீட்டாளர்களை தனது பயணத்தில் புதுப்பித்து வருகிறார், பெர்க்ஷயர் “போராடும் வடக்கு ஜவுளி வணிகத்திலிருந்து” $25m பங்குதாரர்களின் பங்குடன், $1tnக்கும் அதிகமான மதிப்புள்ள பேரரசாக மாற்றினார்.

ஒமாஹா முனிவர் புறப்படும் சொற்றொடரின் சில விருப்பமான திருப்பங்களை இங்கே நாங்கள் தேர்வு செய்கிறோம்.

மூலதன ஒதுக்கீட்டிற்கு, உலகமே அவரது சிப்பியாக இருந்தது

கடந்த ஆண்டு, பஃபெட் பெர்க்ஷயர் ஹாத்வேயை வாங்கியது தவறு என்று விவரித்தார்:

பெர்க்ஷயருக்கு நான் கொடுத்த விலை மலிவாகத் தெரிந்தாலும், அதன் வணிகம் – ஒரு பெரிய வடக்கு ஜவுளி செயல்பாடு – அழிவை நோக்கிச் சென்றது.

Cue Buffett இன் மூலதன ஒதுக்கீட்டு உத்தி, அவரும் அவரது குழுவும் மூலதனத்தை வரிசைப்படுத்தும் போது எந்த நிறுவன கட்டுப்பாடுகளையும் எதிர்கொள்ளவில்லை என்பதை அறிய அவருக்கு சிறிது நேரம் பிடித்தது; சாத்தியமான கையகப்படுத்துதலின் எதிர்காலத்தைப் புரிந்துகொள்ளும் திறன் மட்டுமே தடையாக இருந்தது.

1982 இன் கடிதத்தில், “உண்மையில் எங்களை நடனமாடச் செய்வது” 100% நல்ல வணிகங்களை நியாயமான விலையில் வாங்குவது என்று பஃபெட் விளக்கினார், இது “அசாதாரண கடினமான வேலை” என்று அவர் ஒப்புக்கொண்டார்.

பணம் செலுத்துங்கள்

பஃபெட் தனது மற்றும் அவரது முதலீட்டாளர்களின் செலவில் கற்றுக்கொண்ட பல பாடங்களில் ஒன்று, கையகப்படுத்துதல்களுக்குப் பங்குகளை அல்ல – பணத்தைச் செலுத்துவதாகும்.

1998 ஆம் ஆண்டில் மறுகாப்பீட்டு நிறுவனமான ஜெனரல் ரீயை வாங்குவதற்கு 272,000 பெர்க்ஷயர் பங்குகளை வாங்குவதற்கு பஃபெட்டின் முடிவு இந்த கற்றல் வளைவில் ஒரு நல்ல நிகழ்வு ஆகும், இது “ஒரு பயங்கரமான தவறு” என்று அவர் பின்னர் கூறினார்:

எனது பிழையானது பெர்க்ஷயர் பங்குதாரர்கள் அவர்கள் பெற்றதை விட மிக அதிகமாக கொடுக்க வழிவகுத்தது (விவிலிய ஒப்புதல் இருந்தபோதிலும் – நீங்கள் வணிகங்களை வாங்கும் போது இது ஆசீர்வதிக்கப்படவில்லை).

முதலீடு செய்வதற்கான ‘இருபாலின’ அணுகுமுறை ஏன் பலனளிக்கிறது

வாசகர்கள் பஃபெட்டின் 1995 கடிதம் “அற்புதமான” பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் பங்குகளை எடுத்து, அதேபோன்ற வணிகங்களை முழுவதுமாக வாங்க முயற்சிக்கும் அவரது இருமுனை முதலீட்டு மூலோபாயத்தின் மறக்கமுடியாத விளக்கத்துடன் நடத்தப்பட்டது.

இந்த இரட்டைக் குழல் அணுகுமுறையானது, ஒரே பாடத்திட்டத்தில் ஒட்டிக்கொண்ட மூலதன-ஒதுக்கீட்டாளர்களை விட ஒரு முக்கியமான நன்மையை அளித்தது, பஃபெட் எழுதினார்:

வூடி ஆலன் ஒருமுறை எக்லெக்டிசிசம் ஏன் வேலை செய்கிறது என்பதை விளக்கினார்: ‘இருபாலினராக இருப்பதன் உண்மையான நன்மை என்னவென்றால், அது சனிக்கிழமை இரவு ஒரு தேதிக்கான உங்கள் வாய்ப்புகளை இரட்டிப்பாக்குகிறது.’

பயம் மற்றும் பேராசை மீது…

1986 ஆம் ஆண்டில், பஃபெட் முதலீடு பற்றிய அவரது மிகவும் பிரபலமான மேற்கோளை உருவாக்கினார்: மற்றவர்கள் பேராசையுடன் இருக்கும்போது பயப்பட வேண்டும் மற்றும் மற்றவர்கள் பயப்படும்போது மட்டுமே பேராசையுடன் இருக்க வேண்டும்.

“கிராண்ட்-ஸ்லாம் ஹோம் ரன்” வாய்ப்பை நல்ல பொருளாதாரம் மற்றும் நல்ல நிர்வாகத்துடன் மலிவான விலையில் வழங்கக்கூடிய எந்தப் பங்குகளையும் தன்னால் பார்க்க முடியவில்லை என்பதை ஒப்புக்கொண்ட பஃபெட், முதலீட்டுச் சமூகத்தில் எப்போதுமே அச்சம் மற்றும் பேராசையின் தொற்றுநோய்கள் இருக்கும், இருப்பினும் அவற்றின் நேரத்தைக் கணக்கிடுவது கடினம் என்றார்.

கையகப்படுத்துதலின் ஆபத்துகள் குறித்து

பெரும்பாலான ஒப்பந்தங்கள் கையகப்படுத்தும் நிறுவனத்தின் பங்குதாரர்களுக்கு சேதம் விளைவிப்பதாக பஃபெட் நம்புகிறார், மேலும் சாத்தியமான வாங்குபவர்கள் ஏன் விற்பனையாளர்களால் தயாரிக்கப்பட்ட கணிப்புகளைக் கூட பார்க்கிறார்கள் என்று குழப்பமடைந்தார்.

1994 ஆம் ஆண்டில், “விலங்கு ஆவிகள் மற்றும் ஈகோ” மீதான “உயிரியல் சார்பு” காரணமாக, பல தலைமை நிர்வாக அதிகாரிகளின் உதிரி மூலதனம் எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகிறது என்பதில் குறைவான ஒழுக்கம் இருப்பதாக அவர் பரிந்துரைத்தார்.

அத்தகைய தலைமை நிர்வாக அதிகாரி தனது ஆலோசகர்களால் ஒப்பந்தங்களைச் செய்ய ஊக்குவிக்கப்பட்டால், ஒரு டீனேஜ் பையனை சாதாரண பாலியல் வாழ்க்கையை நடத்துவதற்கு அவனது தந்தையால் ஊக்கப்படுத்தப்படுவதைப் போலவே அவர் பதிலளிப்பார். அது அவருக்குத் தேவையான உந்துதல் அல்ல.

அலை வெளியேறும்போது, ​​​​யார் நிர்வாணமாக நீந்துகிறார்கள் என்று நீங்கள் பார்க்கிறீர்கள்

பெர்க்ஷயரின் காப்பீட்டு வணிகமான ஜிகோ, பல தசாப்தங்களாக அதன் விரிவாக்கத்திற்கு முக்கியமாகும். அதன் ஃப்ளோட் – பேஅவுட்களுக்குத் தேவைப்படும் வரை பெர்க்ஷயர் வைத்திருக்கும் வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து பணம் – பொதுவாக மிகக் குறைந்த செலவில் வரும், மேலும் முதலீட்டிற்கு நிதியளிக்கப் பயன்படுத்தலாம்.

பெர்க்ஷயரின் சூப்பர்-கேடாஸ்ட்ராஃப் (சூப்பர்-கேட்) இன்சூரன்ஸ் வணிகமும் ஒரு லாபகரமான நிறுவனமாக இருந்து வருகிறது, இருப்பினும் பேரழிவு ஏற்பட்டபோது அது பெரிய இழப்பை சந்தித்தது.

1992 இல்ஆண்ட்ரூ சூறாவளி பெர்க்ஷயருக்கு $125 மில்லியன் செலவாகும், இது அதன் 1992 சூப்பர்-கேட் பிரீமியம் வருமானத்திற்குச் சமம். ஆனால் மற்ற காப்பீட்டாளர்கள் பஃபெட் எழுதியது போல், வரலாற்றில் மிகப்பெரிய காப்பீட்டு இழப்பிலிருந்து மோசமாக வெளியேறினர்:

ஆண்ட்ரூ சில சிறிய காப்பீட்டாளர்களை அழித்தார். அதையும் மீறி, பேரழிவுகளுக்கு எதிரான மறுகாப்பீட்டுப் பாதுகாப்பு போதுமானதாக இல்லை என்ற உண்மையைப் பற்றி சில பெரிய நிறுவனங்களை விழிப்படையச் செய்தது. (அலை வெளியேறும் போது தான் யார் நிர்வாணமாக நீந்துகிறார்கள் என்பதை நீங்கள் அறிந்து கொள்வீர்கள்.)

வழித்தோன்றல்களின் ஆபத்துகள் – பேரழிவு ஆயுதங்கள்

அவரது 2002 கடிதத்தில், பஃபெட் டெரிவேடிவ்கள் “டைம் பாம்ஸ், அவைகளை கையாளும் தரப்பினருக்கும் பொருளாதார அமைப்புக்கும்” என்றார். அவர் எச்சரித்தார்:

எவ்வாறாயினும், எங்கள் பார்வையில், வழித்தோன்றல்கள் பேரழிவுக்கான நிதி ஆயுதங்கள், அவை ஆபத்துக்களைச் சுமந்து வருகின்றன, அவை இப்போது மறைந்திருந்தாலும், ஆபத்தானவை.

2008 இல் அந்த எச்சரிக்கை மிகவும் முன்னறிவிப்பதாகத் தோன்றியது, அப்போது அவர் கூறிய “பரஸ்பர சார்பு பற்றிய பயமுறுத்தும் வலை” “பெரிய நிதி நிறுவனங்களிடையே உருவாகிறது” என்று நிதி நெருக்கடியைத் தூண்ட உதவியது. பஃபெட் கூறினார்:

தொல்லைகளைத் தடுக்க விரும்பும் பங்கேற்பாளர்கள் பாலியல் நோயைத் தவிர்க்க முற்படும் அதே பிரச்சனையை எதிர்கொள்கின்றனர்: நீங்கள் யாருடன் உறங்குகிறீர்கள் என்பது மட்டுமல்ல, அவர்கள் யாருடன் தூங்குகிறார்கள் என்பதும் கூட.

இந்த “தூங்குவது” உண்மையில் பெரிய டெரிவேடிவ் டீலர்களுக்கு பயனுள்ளதாக இருக்கும், ஏனெனில் பிரச்சனை ஏற்பட்டால் அவர்களுக்கு அரசாங்க உதவி கிடைக்கும் என்று பஃபெட் கூறினார்:

இந்த எரிச்சலூட்டும் யதார்த்தத்தில் இருந்து பெருநிறுவன உயிர்வாழ்வதற்கான முதல் விதி வருகிறது, அவர்கள் அந்நியச் செலாவணியைக் குவித்து, பெரிய மற்றும் புரிந்துகொள்ள முடியாத வழித்தோன்றல் புத்தகங்களை இயக்குகிறார்கள்: அடக்கமான திறமையின்மை வெறுமனே செய்யாது; மனதைக் கவரும் திருக்குறள்கள் தேவை.

இருப்பினும், அந்த கடிதம் பெர்க்ஷயர் 251 டெரிவேடிவ் ஒப்பந்தங்களில் ஒரு கட்சியாக இருப்பதைக் காட்டியது. பஃபெட் இதை நியாயப்படுத்தினார், அவை அனைத்தும் “ஆரம்பத்தில் தவறாக மதிப்பிடப்பட்டன, சில சமயங்களில் வியத்தகு முறையில்” இருந்தன.

தங்க மழை பெய்யும் போது தயாராக இருங்கள்

பஃபெட்டின் நீண்டகால இலக்கு, S&P 500 குறியீட்டை விட சிறப்பாக செயல்படுவதாகும், அதாவது மதிப்பீடுகள் வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​”பணப் பதிவேடு சத்தமாக ஒலிக்கும்”.

பொருளாதார வானத்தை கருமேகங்கள் நிரப்பும் போது, ​​அவை சுருக்கமாக தங்கத்தை மழையாகப் பொழியும் என்பதால், பெரிய கனவுகளை காண்பதும் அதற்குத் தயாராக இருப்பதும் தனது திட்டம் என்று பஃபெட் கூறுகிறார். 2016 கடிதத்தில் அவர் உறுதியளித்தார்:

அந்த மாதிரி மழை பெய்யும்போது, ​​டீஸ்பூன் அல்ல, வாஷ் டப்களை எடுத்துக்கொண்டு வெளியில் விரைவது அவசியம். மற்றும் நாங்கள் செய்வோம்.

பிரதிநிதிகள் மற்றும் பஃபெட்டின் நம்பமுடியாத மேலாளர்கள்

பஃபெட் எப்போதுமே நிறுவனமானது நிதி முடிவுகளை மையப்படுத்துதல் என்ற கொள்கையின் அடிப்படையில் “உச்சியில்” இயங்குகிறது என்பது தெளிவாக உள்ளது, இது ஒவ்வொரு நிறுவனத்தையும் அல்லது வணிகப் பிரிவையும் இயக்கும் முக்கிய மேலாளர்களுக்கு நிறைய பிரதிநிதிகளை அனுப்புகிறது.

அவர் பழைய மேலாளர்களை ஆதரிக்கிறார், “நீங்கள் ஒரு புதிய நாய்க்கு பழைய தந்திரங்களை கற்பிக்க முடியாது” என்று கேலி செய்கிறார்.

1980 களில், பங்குதாரர்கள் “அற்புதமான” ரோஸ் ப்ளூம்கின் மற்றும் அவரது குடும்பத்தைப் பற்றி அறிந்து கொண்டனர். “திருமதி பி” ரஷ்யாவிலிருந்து தப்பித்து, ஒரு மரச்சாமான் கடையை நிறுவினார் நெப்ராஸ்கா $500 உடன், போட்டியாளர்களை விட மிகச் சிறந்த ஒப்பந்தங்களை வழங்கியது, மேலும் 90 வயதை நெருங்கும் போது பஃபெட்டுக்கு வணிகத்தின் பெரும்பகுதியை $55 மில்லியனுக்கு விற்கும் முன், ஒரு 200,000 சதுர அடி கடையில் ஆண்டுதோறும் $100mக்கும் அதிகமான விற்பனையை ஈட்டிக் கொண்டிருந்தது.

மகிழ்ச்சியுடன் 1993 இல், பங்குதாரர்கள் திருமதி பி தனது 100 வது பிறந்தநாளைக் கொண்டாடியதை அறிந்தனர், பஃபெட் கேலி செய்தார்: “கேக்கை விட மெழுகுவர்த்திகள் விலை அதிகம்.” அவர் மேலும் கூறியதாவது:

இயற்கையாகவே, திருமதி பியின் பிறந்தநாள் விழாவில் கலந்துகொள்வதில் நான் மகிழ்ச்சியடைந்தேன். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, அவர் கலந்து கொள்வதாக உறுதியளித்தார் என் 100வது.

ஐயோ அவள் மாட்டாள். பஃபெட் போல 2011ல் நினைவுக்கு வந்தது:

அவள் 89 வயதாக இருந்தபோது எங்கள் ஆர்வத்தை எனக்கு விற்று, அவள் 103 வயது வரை வேலை செய்தாள். (ஓய்வு பெற்ற பிறகு, அடுத்த ஆண்டு அவர் இறந்துவிட்டார், ஓய்வு பெற நினைக்கும் மற்ற பெர்க்ஷயர் மேலாளரிடம் நான் சுட்டிக்காட்டுகிறேன்.)

வாரிசு திட்டமிடல்

பெர்க்ஷயர் முதலீட்டாளர்கள் பஃபெட்டுக்குப் பிறகு வாழ்க்கையைப் பற்றிய வழக்கமான குறிப்புகளுடன் நடத்தப்பட்டனர். 2005 ஆம் ஆண்டு முதல், அந்த பாத்திரத்தை ஏற்கக்கூடிய பல வேட்பாளர்களை வாரியம் அடையாளம் கண்டுள்ளது என்று அவர்கள் உறுதியளித்தனர்.

வாய்ப்பைப் பற்றி ஆர்வமில்லாமல், பஃபெட் எழுதினார் 2007 கடிதத்தில்:

வேட்பாளர்கள் இளைஞர்கள் முதல் நடுத்தர வயது வரை, வசதி படைத்தவர்கள் முதல் பணக்காரர்கள் வரை, மற்றும் அனைவரும் பெர்க்ஷயரில் வேலை செய்ய விரும்புகின்றனர்.

(எனது மரணத்திற்குப் பிறகு போர்ட்ஃபோலியோவை நான் தொடர்ந்து நிர்வகிப்பேன் என்ற எண்ணத்தை நான் தயக்கத்துடன் நிராகரித்தேன் – ‘பெட்டிக்கு வெளியே சிந்திப்பது’ என்ற சொல்லுக்கு புதிய அர்த்தத்தைத் தரும் எனது நம்பிக்கையை கைவிட்டேன்.)